除房地產以外，各行業景氣持續回升：經濟復甦跡象明顯
滬深300指數成分股分析顯示，2024年企業獲利能力正逐步改善，預計整體每股收益（EPS）將達到6%的正向增長。尤其值得注意的是六大重點領域表現搶眼：通訊業受5G建設推動、可選消費受惠消費券政策、日常消費品需求穩定、金融業受益於利差改善、醫療產業獲政策支持力度加大，以及工業與公用事業的運營效率提升。
從產業發展趨勢來看，除房地產市場仍面臨調整壓力外，其他行業均呈現向好態勢：要麼實現正向增長，要麼虧損規模持續收窄。這種結構性分化反映了中國經濟轉型的階段性特徵，也預示著新的增長動能正在形成。強勁的行業復甦態勢，為未來經濟持續向好奠定了堅實基礎。
提前預應未來中美的關稅戰，中國出口增長5.9%
儘管近年面臨關稅戰壓力和全球供應鏈重組的挑戰，中國的出口表現依然亮眼。在2024年全球貿易整體疲軟的環境下，中國出口市場份額不降反升，充分展現出中國製造業的強大韌性與競爭力。
值得注意的是，當前中國境內溫和的通縮環境，反而為出口競爭力帶來意外優勢。較低的生產成本不僅有助於企業擴大全球市場佔有率，更為中國積累了可觀的外匯儲備。這種出口導向的增長模式，正推動中國產業鏈向更高附加價值領域升級，為經濟轉型提供新動能。這些跡象都表明，中國經濟具有其獨特的發展韌性，實際表現遠優於市場普遍預期。
中國人是沒錢嗎? 存款創新高，同比高達13.8%
中國居民財富以房地產為主，房價跌打壓信心
在中國，房地產作為居民最主要的財富儲存方式，佔家庭總資產的70%，遠超其他投資管道。然而，當前房地產市場持續調整，不僅直接影響著大多數家庭的財富狀況，更對整體經濟產生連鎖效應。房價下跌不僅降低了居民的淨資產價值，更影響到消費者的信心和消費意願。這種財富效應的減弱，使得居民在日常消費和投資決策上趨於保守，進一步抑制了內需的復甦動能。
中國一線城市房價下滑造成居民信心不足
滬深300指數PE在合理區間，靜待盈穩步回升
當前滬深300指數的市盈率處於歷史較低水平，相較過去十年平均值存在明顯折價。這一估值水平不僅反映了市場對中國經濟轉型期的擔憂，同時也為長期投資者提供了較好的安全邊際。
川普上台第一天都做了什麼?
除了烏俄戰爭及加拿大墨西哥關稅，都已兌現
2017-2020年川普任內發起美中貿易戰爭
川普上任後2-3月或推進增長性支出政策
根據川普競選團隊的規劃，新政府可能在上任初期即推出一系列刺激經濟增長的財政支出政策。這些政策主要包括基礎設施投資計劃、減稅方案以及產業扶持措施。
預計這些政策將以「美國優先」為核心理念，重點支持本土製造業發展，並可能加大對關鍵產業的投資力度。同時，這些政策可能會對全球供應鏈產生深遠影響，特別是在中美經貿關係方面。
然而，這些支出政策的實施仍面臨國會預算審批、債務上限等多重挑戰，政策落地的時間和力度存在不確定性。投資者需要密切關注政策推進進程，評估其對市場的潛在影響。
川普政策對各資產影響，但須注意靴子落底
根據川普的競選政策主張，預期將對金融市場產生以下影響：若無政府干預，美元將維持強勢，同時利率可能上揚。在產業方面，順週期產業及特定科技類股可望受惠。數位資產方面，比特幣可能因政策不確定性而存在上漲機會。而傳統避險資產如黃金預期維持中性走勢，大宗商品則因貿易政策影響呈現中性偏多趨勢。
中國存款成本下降一定程度上幫助緩解息差下行趨勢
中國存款成本下降一定程度上幫助緩解息差下行趨勢，需要关注存款成本的变化以及对银行盈利的影响。
中國銀行撥備覆蓋率存在下降空間
當信用成本高於不良生成率，銀行撥備覆蓋率下行；若2025年信用成本下降以維持淨利潤穩定，撥備覆蓋率可能出現下行；目前上市銀行撥備覆蓋率在300%左右的較高水平，存在下降空間。
宏觀經濟仍存不確定性，2025高股息仍是投資主線
無風險利率下行，銀行股息價值突出。2024年銀行板塊呈現絕對收益和相對收益，年末股息水準較年初有所下降，但考慮到無風險利率下行明顯，當前銀行股息水準相對國債利率仍有明顯溢價，股息價值仍然突出。
上證50ETF前十大權重占比超過50%
金融板塊領航
上證50ETF的前十大持股高度集中於金融服務領域，其中以中國平安、招商銀行及中信證券最具代表性。這些金融巨頭不僅是中國金融市場的中流砥柱，也為ETF提供了穩定的獲利來源。
這種高集中度的投資組合反映了中國金融業的核心地位，同時也為投資人提供了直接參與中國金融市場成長的機會。
當前CME利率期貨隱含2025年僅降息1次
CME利率期貨隱含2025年僅降息1次，需要关注美国货币政策的具体实施情况。
川普上一任期的政策路徑
川普上一任期的政策路徑，需要关注其可能对中國經濟产生的影響。
1月的債務上限、FOMC會議、川普就任以及美股業績則對應2025年交易主線與變數的關鍵節點
1月的債務上限、FOMC會議、川普就任以及美股業績則對應2025年交易主線與變數的關鍵節點，需要关注这些事件的具体情况及其对市场的影响。
2024年12月以來中國主要政策總結
新增6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，並且從2024年開始連續5 年每年從新增地方政府專項債券中安排8,000億元專門用於化債，合計10萬億元化債規模。穩地產、保民生和促消費等政策方向。
川普7大核心競選主張
川普的競選主張主要聚焦於以下七大方向：對中國加徵關稅、製造業回流美國、加強邊境管制、減稅政策延續、基礎設施投資、能源政策改革，以及軍事實力提升。這些政策主張若落實，可能對中國經濟造成多方面影響：貿易成本提高、供應鏈重組加速、外商投資環境改變，以及全球市場競爭格局重塑。
川普上台首日頒布行政命令
