美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內特 (Michael Hartnett) 的最新一期 Flow Show 節目 重點關注了市場中日益擴大的不連續性K型表現。此前他曾警告說，唯一能阻止聖誕老人行情的就是美聯儲「鴿派」降息，從而導致長期債券拋售……，目前正在發生。
在哈特內特看來，「一切都很棒」目前股市的主旋律，股市認為：
“聯準會量化寬鬆政策、英偉達晶片出口中國、2000美元刺激支票、汽油價格回落至3美元以下，難怪我們都極度看漲。”
美國銀行的牛熊指標紅線調整無疑也印證了這一點…股市很熱
雖然本週AI確實有所震盪(甲骨文和AVGO的財報對AI產生疑慮)，因為：
“從輕資產模式轉向重資產模式，TMT行業的格局變化之大令人難以置信。”
另一方面，雖然AI帶領股票表現亮眼，但百姓信心顯示不是這樣：
2025年，「K型」的「富人與窮人」消費敘事風靡一時，但美國銀行策略師敏銳地指出，2026年市場正透過從「華爾街」（MGC巨型股）輪動到「普通股」（MDY中型股、IYR小型股、IWC微型股）來搶佔先機…
有趣的是，隨著中期選舉將近，機構(富人)認為政府會發消費券因此看好窮人的消費項目，例如福特可能會受惠，機構法人提前卡位，法拉利相對於通用的股價已經跌至歷史低點，顯示福特價格很高…
哈特內特預期央行官員們不會在年底前把事情搞砸：
聯準會量化寬鬆政策（每月購買 400 億美元的短期美國國債）消除了「流動性高峰」的擔憂；日本央行 12 月 19 日昇息（加上最高法院的裁決）是寬鬆金融環境的最後一個風險；只要日本公債殖利率上升，日本銀行股就會上漲，風險和套利交易就又開始了。
本週資金流動主要由債券流入主導（並受到股票和加密貨幣之間潛在輪動或動量轉變的關注）：
- 88億美元債券
- 流入股市的資金為58億美元（3個月以來最低），
- 23億美元買入黃金
- 12億美元流入加密貨幣市場（9週以來最大），
- 現金來源85億美元。
需要了解的流程：
- 美國大型股：資金流出 0.1 億美元，3 個月來首次資金流出；
- 科技股：資金流出 6 億美元（圖表 6），這是自 2025 年 2 月以來最大的兩週資金流出（17 億美元）；
- 財務方面：資金流出11億美元，為2025年5月以來最大；
- 房地產：資金流入7億美元，為2024年10月以來最大單日流入。美國銀行
因此，隨著全球股市被推高至（幾乎）極限，問題是，隨著人工智慧「資產密集型」新世界的現實開始瓦解，明年「中期選舉鼓舞人心」的口號「火熱上漲」的「搶先行軍」策略還能維持市場動力多久？
值得注意的是，
最新修訂的牛熊指標讀數為 7.8，即投資者情緒已回升至極度看漲的水平。B&B 指標過去提供可操作的逆向交易訊號，我們相信它將來也會繼續提供此類訊號（當 BB 低於 2 時買入，當 BB 高於 8 時賣出）；前有指標過熱，後有政策加持，雖然無法明確清楚知道方向，但謹慎就對了。